聽起來很復雜，愛奇藝的知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化項目究竟是什么？

#本文由作者授權發(fā)布，未經(jīng)作者許可，禁止轉載，不代表IPRdaily立場#

原標題：聽起來很復雜，愛奇藝的知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化項目究竟是什么？為何很重要？

就在大家慶祝改革開放40周年的時候，中國首單知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃——“奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS）在上海證券交易所成功獲批發(fā)行。

這則新聞在金融圈炸了鍋，在文娛圈似乎還沒有太多人關注。但不得不說，這將是一次改變影視文娛行業(yè)的重要嘗試。

我們先來詳細了解一下這究竟是件什么事情。

資產(chǎn)證券化（ABS）是以項目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，這種債券的利率一般比較低。加之，在國際市場上發(fā)行債券是由眾多的投資者購買，所以投資風險也比較分散，從信用角度看，資產(chǎn)支持型證券是最安全的投資工具之一。

中國其實在1998年就有了這種嘗試，不過更多的是運用在固定資產(chǎn)上。當然也有很少的租賃公司以無形資產(chǎn)作為租賃物，發(fā)行租賃ABS。

這次的奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS基礎資產(chǎn)債權的交易標的物并非固定資產(chǎn)，而全部為知識產(chǎn)權，可以說是“第一個吃螃蟹”了。

根據(jù)上海證券交易所公司債券項目信息平臺的信息，奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃擬發(fā)行金額為4.7億元。目前，尚不能看到其他細節(jié)信息。

因此，我們用另兩個同類型例子來進一步說明。

1997年，美國歌星大衛(wèi)·鮑伊將他之前錄制的287首歌曲的預期版權收益出售給信托公司，信托公司管理版稅收入并以7.9%的利率發(fā)行了平均償付期限為10年的資產(chǎn)支持證券“鮑伊債券”（Bowie bonds），當時穆迪公司給予了該債券AAA級，共募集到5500萬美元。這是全球首例知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化的案例。當時被美國媒體們稱為“開天辟地之舉”。

隨后，夢工廠用14部影片作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行ABS進行籌資，三年后的2000年又將24部正在制作的電影加入資產(chǎn)池，發(fā)行總額約5.56億美元；2002年，進行第三次發(fā)行，證券期限為7年，共募集10億美元。

夢工廠用交易設置了三年的循環(huán)期，前三年的循環(huán)期結束后，第四年開始攤還本金，在循環(huán)期內，夢工廠可以入池新的資產(chǎn)，未發(fā)行的電影想要入池必須滿足上映8周且符合一定的條件。

該項目以夢工廠旗下電影的利潤為支持，加上摩根銀行提供了五億美元的流動性貸款，標準普爾和穆迪都給予此債券最高的AAA投資級別。

再回到愛奇藝的項目上。

愛奇藝和奇藝世紀的關系，就像是夢工廠和Dream works Funding LLC的關系，相當于是愛奇藝用其知識產(chǎn)權作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行ABS進行籌資。

從愛奇藝自身的角度來說，這個項目拓寬了它自身的融資渠道，從過去一級市場的私募融資，到二級市場公開交易，現(xiàn)在又多了一種新的渠道。而且，通過奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS，可以盤活以愛奇藝為核心企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈存量資金，提高產(chǎn)業(yè)鏈資金應用效率。

ABS的方式也相當于隔斷了項目原始權益人自身的風險，使其清償債券本息的資金僅與項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關。

對于行業(yè)來說，則是資金鏈條的整體優(yōu)化。

以劇集為例，過去一部劇，從寫劇本、找導演、搭班子開始，就已經(jīng)有大量的現(xiàn)金流出，而且拍完還不一定能賣出去，賣出去了也不一定能回款，“現(xiàn)金流”成了一個內容公司的生死命門，往往一部劇砸手里沒賣出去，或者賣出去后沒能回款，就能拖死一家公司。

一些項目回款周期可達三年以上，在資金成本成倍增長的情況下，利潤都被擠掉了。而去年以來，資本市場對于影視內容行業(yè)熱情減退，融資難度還在持續(xù)增加。

利用ABS的方式相當于加速了整個鏈條里資金的流速，均勻分散了風險。內容公司一開始就能獲得回款，平臺也能通過循環(huán)期的方式添加新的項目。

同時，評級機構的評級也能起到督促作用。比如據(jù)證券時報報道，評級機構對全部“奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS”優(yōu)先級證券的評級為AAA。

而更重要的是，ABS為內容行業(yè)提供了一種全新的健康融資模式。

2006年，華誼兄弟的《集結號》是國內第一個僅用版權做的質押的融資案例，共獲得招商銀行5000萬貸款。但當時，除了電影版權，王中軍還抵押了自己的全部身家，出讓演員核定權及財務控制權，采取循環(huán)報賬制，在拍攝完工后以全球放映的票房收益權質押替換版權質押，以便華誼方面可以進行片花預售和公開放映。其實相當于“以出售之名，行擔保之實”。

知識產(chǎn)權證券化的另一個優(yōu)勢就是“真實出售”，達到破產(chǎn)隔離的目的。

所以綜合來說，此前由于盜版、知識產(chǎn)權評估難等問題，資產(chǎn)證券化一直沒有能有實質性的推動，而可以預見的是，這次嘗試會是一個對平臺，內容，投資者都有益，并且能夠推動資金健康流動的開端。

附：

全國首單知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券落地 我國知識產(chǎn)權證券化實現(xiàn)零突破

奇藝世紀知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券近日在上海證券交易所成功發(fā)行。這標志著全國首單知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券的成功落地，實現(xiàn)了我國知識產(chǎn)權證券化的零突破。

奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS成功發(fā)行，是上證所推動知識產(chǎn)權服務創(chuàng)新科技發(fā)展的重要舉措，不僅為影視行業(yè)知識產(chǎn)權價值最大化帶來新思路、新嘗試、新機會，同時也大大加快了知識產(chǎn)權資產(chǎn)價值轉化速度，標志著我國知識產(chǎn)權運營水平邁上了一個新臺階，為解決知識產(chǎn)權行業(yè)融資難題邁出了堅實的一步。這將是一次改變影視文娛行業(yè)的重要嘗試。

據(jù)了解，奇藝世紀知識產(chǎn)權資產(chǎn)支持證券是以電視劇著作權交易形成的應收債權作為基礎資產(chǎn)，這既符合資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品要求，又滿足知識產(chǎn)權轉化的現(xiàn)實需要，開辟了知識產(chǎn)權行業(yè)資產(chǎn)證券化融資路徑，具有廣泛的示范效應。

此次奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS的成功獲批及發(fā)行，是海南省貫徹落實《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》中賦予海南“探索知識產(chǎn)權證券化”的重大改革創(chuàng)新任務，積極推進建設海南全島自由貿易試驗區(qū)、中國特色自由貿易港的具體行動。

作為國內首單知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃，奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈ABS先行先試具有樣本意義。

上證所表示，知識產(chǎn)權證券化可以有效滿足廣大文化科技企業(yè)知識產(chǎn)權融資需求，有利于資本與技術的高效融合，為創(chuàng)新領域提供高效率、低成本的融資服務，加快創(chuàng)新價值流動，推動科技成果轉化，促進知識產(chǎn)權真正成為驅動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的引擎。

來源：IPRdaily綜合深響、新民晚報、每日經(jīng)濟新聞

編輯：IPRdaily趙珍          校對：IPRdaily縱橫君

“投稿”請投郵箱“iprdaily@163.com”

「關于IPRdaily」

IPRdaily成立于2014年，是全球影響力的知識產(chǎn)權媒體+產(chǎn)業(yè)服務平臺，致力于連接全球知識產(chǎn)權人，用戶匯聚了中國、美國、德國、俄羅斯、以色列、澳大利亞、新加坡、日本、韓國等15個國家和地區(qū)的高科技公司、成長型科技企業(yè)IP高管、研發(fā)人員、法務、政府機構、律所、事務所、科研院校等全球近50多萬產(chǎn)業(yè)用戶（國內25萬+海外30萬）；同時擁有近百萬條高質量的技術資源+專利資源，通過媒體構建全球知識產(chǎn)權資產(chǎn)信息第一入口。2016年獲啟賦資本領投和天使匯跟投的Pre-A輪融資。

（英文官網(wǎng)：iprdaily.com  中文官網(wǎng)：iprdaily.cn） 

本文來自深響、新民晚報、每日經(jīng)濟新聞并經(jīng)IPRdaily.cn中文網(wǎng)編輯。轉載此文章須經(jīng)權利人同意，并附上出處與作者信息。文章不代表IPRdaily.cn立場，如若轉載，請注明出處：“http://globalwellnesspartner.com/”