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原標題：IPO觀察｜唯萬密封成立13年僅一項發(fā)明專利，與前關聯(lián)方藕斷絲連
據(jù)媒體報道，近日上海唯萬密封科技股份有限公司更新了招股書（上會稿），令人意外的是，唯萬密封成立13年來，截至招股書（上會稿）簽署日，唯萬密封僅有一項發(fā)明專利，且申報日期還要追溯至2012年12月。
上海唯萬密封科技股份有限公司（以下簡稱“唯萬密封”）近日更新了招股書（上會稿）。本次IPO，其擬發(fā)行股數(shù)不超過3000萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%，擬募資金額6.02億元，保薦機構為國信證券。
記者注意到，唯萬密封2021年凈利潤預計下降約2成，其成立13年卻只有一項發(fā)明專利，核心技術產(chǎn)品收入占比下滑，創(chuàng)業(yè)板定位被質疑。同時，唯萬密封還與前關聯(lián)方鄭煤機（601717.SH；0564.HK）藕斷絲連。
圖據(jù)視覺中國
預計2021年凈利降約2成 上半年應收賬款大量逾期
唯萬密封是一家專業(yè)從事液壓氣動密封產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括液壓密封件、液壓密封包等液壓密封產(chǎn)品，以及氣動密封件、油封、履帶密封等其他密封產(chǎn)品。
從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2018-2020年及2021年上半年（報告期），唯萬密封的營業(yè)收入分別為2.45億元、2.89億元、4.05億元和2.4億元；歸母凈利潤分別為4504.39萬元、4720.96萬元、7690.44萬元和3378.52萬元。
不過，2021年唯萬密封的業(yè)績狀況不容樂觀。招股書顯示，今年1-9月，公司營業(yè)收入為3.23億元，同比增長11.79%，但凈利潤同比下降23.40%。唯萬密封預計，公司2021年全年將實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億-4.25億元，同比增長2%至5%；歸母凈利潤為5700萬-6250萬元，同比下降25%至18%，這主要是由于期間費用增加，以及大宗商品價格上漲導致部分大客戶要求公司下調產(chǎn)品價格所致。
報告期內，唯萬密封主營業(yè)務毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，分別為44.25%、39.60%、39.43%、37.13%。除2018年高于同行業(yè)可比公司平均水平外，2019-2021年上半年均低于同行均值。招股書解釋稱，主要由于受產(chǎn)品銷售結構變動和產(chǎn)品銷售價格下降影響。
記者注意到，隨著公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，唯萬密封應收賬款也呈逐年上升趨勢。報告期各期末，唯萬密封應收賬款余額分別為1.34億元、1.43億元、2.00億元和2.03億元，占當期主營業(yè)務收入比例分別為55.26%、49.72%、49.71%、42.43%。
且唯萬密封應收賬款存在回收風險。報告期各期末，逾期應收賬款分別為3881.76萬元、5260.14萬元、7864.47萬元和8692.48萬元。其中，2019年-2021年上半年的逾期金額已經(jīng)超過了當期凈利潤。但好在逾期1年以內的比例在90%以上。
核心技術產(chǎn)品占比下降 成立13年僅一項發(fā)明專利
唯萬密封招股書中稱，核心技術產(chǎn)品為自制件、外購定制件以及自制密封包，均是由公司根據(jù)客戶需求進行自主設計的產(chǎn)品，均系基于公司核心技術所形成的產(chǎn)品，具有較強的技術屬性。
然而，按照其披露的數(shù)據(jù)，報告期內，唯萬密封核心技術產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入的比例分別為76.46%、75.84%、67.43%及59.51%，占比逐年下降；貿易收入占比則持續(xù)增長，分別為23.54%、24.16%、32.57%及40.49%。
唯萬密封還自稱“公司并非依靠外購形成公司核心技術產(chǎn)品體系”。但記者發(fā)現(xiàn)，公司外購件采購額占總采購額的比例超過80%，其中外購定制件和形成密封包的外購件形成了核心技術產(chǎn)品。報告期內，外購件采購中，分別有45.41%、52.06%、42.01%、28.88%的比例形成了核心技術產(chǎn)品。
對此，深交所也是連續(xù)在兩輪問詢中指出唯萬密封的外購件問題，質疑其核心競爭力。
此外，深交所還對其創(chuàng)業(yè)板定位提出了質疑，要求唯萬密封結合生產(chǎn)技術先進性、產(chǎn)品創(chuàng)意特征、應用領域是否具備創(chuàng)造性等因素，詳細披露公司主要產(chǎn)品是否符合“三創(chuàng)特征”；并進一步結合公司符合“三創(chuàng)特征”的業(yè)務收入比例情況，充分披露發(fā)行人認定自身符合創(chuàng)業(yè)板定位的依據(jù)，相關依據(jù)是否足以支撐結論。
更令人意外的是，唯萬密封成立13年來，但截至招股書（上會稿）簽署日，唯萬密封僅有一項發(fā)明專利，且申報日期還要追溯至2012年12月。
對此，唯萬密封在招股書中表示，主要原因是報告期之初，公司為避免材料技術保護期屆滿后的泄露，較少申請材料技術專利保護。
曾長期存股權代持行為 與前關聯(lián)方鄭煤機藕斷絲連
招股書顯示，唯萬密封前身唯萬有限由方東華與呂燕梅共同出資設立。不過，這兩人均是代持股份的“工具人”，背后的股東是他們各自的配偶：董靜和薛玉強。
招股書解釋稱，設立唯萬有限之前，董靜、薛玉強均任職于從事相同業(yè)務的上海萬友動力科技有限公司（以下簡稱“萬友動力”），為避免對萬友動力原有業(yè)務開展和唯萬有限產(chǎn)品銷售的潛在影響，所以代持。
直至2018年12月、2020年4月，方東華、呂燕梅分別將其所持唯萬有限股權0元轉讓給薛玉強、董靜，上述代持才完全清理。
截至目前，董靜通過直接持股和間接支配的方式合計控制唯萬密封57.78%的股份，被認定為公司控股股東、實際控制人；薛玉強為公司第二大股東，持股16.3%；華軒基金為公司第三大股東，持股15.49%。此外，董靜與薛玉強還簽署了《一致行動協(xié)議》，進一步加強了董靜對公司的絕對控制權。
值得一提的是，萬友動力也曾是唯萬密封實控人董靜控制的企業(yè)，且與唯萬密封來往密切。2017年和2018年，唯萬密封對萬友動力銷售金額為2093.9萬元、577.17萬元，向萬友動力采購金額為1223.89萬元、58.99萬元。其中在2017年，萬友動力既是公司前五大供應商之一，也是前五大客戶之一。
2018年，萬友動力為唯萬密封代墊費用金額為350.22萬元，主要是2017年1-9月萬友動力正常經(jīng)營時，在萬友動力兼職的唯萬密封高級管理人員及中層管理人員的工資等。
后為消除同業(yè)競爭、消除關聯(lián)交易，經(jīng)股東協(xié)商決定，萬友動力停止經(jīng)營并于2020年11月完成工商注銷。一個月后，2020年12月底，唯萬密封IPO正式獲受理。
而在處置萬友動力后續(xù)資產(chǎn)時，董靜、賈小清、薛玉強按照原持股萬友動力的出資比例成立了上海致創(chuàng)企業(yè)管理咨詢有限公司，以承接萬友動力持有的鄭州煤機長壁機械有限公司（下稱“鄭煤機長壁”）40%的股權。
鄭煤機長壁2009年由鄭煤機牽頭設立，設立至今為鄭煤機控股子公司，截至2020年12月31日鄭煤機的持股比例為53.21%。
而鄭煤機也曾是唯萬密封的關聯(lián)方。報告期初，鄭煤機持有華軒基金49.18%的股權，華軒基金持有公司18.30%的股權，鄭煤機通過華軒基金間接持有公司9%的股權。后面隨著鄭煤機將所持華軒基金股權陸續(xù)轉讓，鄭煤機不再持有華軒基金股權，也就退出唯萬密封股東之列。
報告期內，鄭煤機一直是唯萬密封前五大客戶，報告期內的銷售金額分別為2257.21萬元、2745.43萬元、2851.14萬元和1403.09萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.23%、9.49%、7.04%和5.84%。
此外，唯萬密封向鄭煤機銷售同規(guī)格型號密封件的平均單價，明顯低于可比主機廠客戶的平均單價，平均差異率達16.52%-28.56%。唯萬密封對鄭煤機的平均銷售毛利率，低于可比主機廠客戶4-16個百分點。
顯然，唯萬密封雖已注銷了同業(yè)公司萬友動力，也解除了與鄭煤機的關聯(lián)關系，但公司主要股東與萬友動力原股東一同投資鄭煤機集團旗下企業(yè)，利益關系依舊緊密。
記者也將持續(xù)關注唯萬密封的IPO進展情況。
來源：紅星新聞
記者：俞瑤 余冬梅
編輯：IPRdaily王穎 校對：IPRdaily縱橫君
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